伴随着科创版面世一周年与创业板注册制的推动，以云计算、半导体等领域为代表的TMT细分子行业长期以来受到了广泛关注，近日“牛市”的启动更是进一步引起了投资者对科技板块的讨论。

回望2019年，以半导体设备、芯片设计等领域为代表的5G产业链标的表现突出，齐头并进开启成长周期。未来，5G商用、物联网、人工智能的风口接连袭来，TMT行业仿佛成为了长期的投资主线。

那么，究竟哪些因素驱动拉升着TMT行业的投资价值？我们又如何从细分板块和上市公司的角度捕捉科技板块的投资收益？

从实业转行到金融业，从初级研究员成长为行业首席，带领团队接连斩获券商行业多项殊荣，田明华在近十年卖方研究员期间，一直聚焦于TMT领域，见证了行业的低谷与攀升。

从卖方到买方，田明华表示如今在研究上会更关注实用性，注重比较研究，在“极精微，致广大”的投资理念的指导下，结合对安全边际的把控，去寻找正常能够带来超额回报的公司。

在谈及如何在TMT行业选股时，田明华表示：研究科技行业，如何精确把握产业的景气程度是研究科技行业最核心的因素。

在框定了所看好的细分产业方向之后，在行业内按照 “五好”选股标准去对比筛选出值得长期去持有或者去跟踪的标的。而为了摘选出特有的股票，他会对所框定公司进行多维度的比较研究，最终敲定出核心标的。

在2018年中兴通讯遭遇禁令两个月后，田明华选择来到凯丰投资。“我是坚定看好中国科技行业未来发展，中国这么大的经济体量和市场，一定会诞生出多个世界级的科技龙头。”

问：你平时出差比较多，能否分享下调研一般包括什么内容？

田明华 如果想把一家公司作为重仓股去深度研究，肯定是资源越多越好，比如能否向董事长搞清楚公司战略，了解董事长的为人、生平经历等各方面。

但不一定每个公司都能找到老板本人。有的国企可能根本就找不到老板，甚至老板根本就不重要。而对于规模偏小、偏民企性质的行业，可能老板本人在公司发展方面就会非常重要。

这时候我们就还需要搞清楚老板的为人、战略思维、体外资产、价值观等，可能还需要找市场部或财务部的人去验证，甚至需要到公司的上下游或者同行去核实相关信息。

问：调研的频率方面会和以前在卖方有什么差别吗？

田明华 其实过去在卖方时的调研频率可能更高一点，因为需要覆盖行业的所有公司。卖方的工作性质主要是希望为客户提供更多的服务，所以只有覆盖足够多标的，才能服务到更多的客户。

但是在买方就特别注重求真、求实、相互验证。

我们在一定时间内，可能就聚焦于一个行业里真正看好的赛道和公司，把它搞深搞透。甚至有时候我们可能为了调研这家公司，去调研他的同行或者他的上游供应商和下游客户。

问：目前你是侧重在细分的行业中寻找几个龙头，还是会根据最近的行情去判断主题的切换，然后换赛道呢？

田明华 其实这两种情况都会有。我们一方面要在选出的行业和个股上做到持续跟踪，另一方面也要时刻关注“新机会”的出现。

首先，TMT行业变化特别快，可能每个行业的景气周期、生命周期都不一定那么长。

比如在今年，我们可能会聚焦于三到五个机会比较大的行业。而到了明年，在整个行业驱动因素或者影响因素发生变化的时候，原来研究很深入的行业景气周期衰退，行业投资机会不再具备吸引力，那我就会去寻找新的赛道，研究新的公司。